期权合约有哪些种类?具体包括哪些内容?

期货 (37) 2022-02-24 00:39:45

期权合约有4种基本分类方法,若按它的变化或组合分则种类更多。现按4种基本分类方法加以介绍。

1,按地域交易特点分

期权按地域交易特点分,有欧洲期权、美国期权、亚洲期权。欧洲期权又称为欧式期权(EuropeanOption),其拥有者只能在期满日当天执行期权。美国期权又称为美式期权(AmericanOption),其拥有者则可以期满日之前的任何时候或期满日执行期权。亚洲期权又称为均价期权,期权的交割不是按到期时即期价格与敲定价格的关系确定,而是按到期日前的平均价格与敲定价格的关系确定。平均价的取值期间称为观察期。亚洲期权的优越性是可以帮助期权行使者避免连续性的汇价风险,其他种类的期权一般只能防范间断性的风险,同时,亚洲期权的“delta"套期保值参考的是平均价格,而不是市场即期汇率,所以“delta"风险小,其权利金也低于同样条件下的标准期权的权利金。

2,按交易方式分

期权按交易方式分有看涨期权和看跌期权。

(1)看涨期权

期权合同的主要类型是股票看涨期权。它赋予期权购买方一定时期内的任何时候,以特定价格从期权提供方购进特定公司、特定股数股票的权力。

股票期权合同特别规定了4项条款:可以购进哪个公司的股票;可以购进多少股数;股票的购进价格(称为执行价格或约定价格);所购期权的到期日期(亦称为到期日).

例如,投资者B与投资者w准备签订看涨期权合同,合同规定在以后6个月内,B可以按50美元的价格从w处购进100股威吉特公司的股票。现在,威吉特公司正以45美元的价格在交换所出售股票,B是期权的购买方,他认为这个公司的普通股票价格在以后6个月内将大幅度上升;W是期权的提供方,他对威吉特公司股票持有不同观点,认为在这段时期内其价格不会超过50美元。

如果W从B处毫无所得,W是不会签这份合同的。w签订该合同时承担了风险,他必然为此索取报酬。这种风险是威吉特公司的股票价格此后升至50美元以上时,w不得不以此价购买股票,再以50美元的价格转让给B,假设股票价格升至60美元,W购买100股股票将花费6000美元,然后W将这100股股票转让给B,按期权合同,由B收回50×100=5000美元,则W将损失1000美元。

为了使看涨期权的提供方签合同,期权买方必须支付给提供方一定报酬,所付费用称为保险费,实质上是风险补偿费用,也称为期权价格。上例中,假设每股保险费为3美元,这意味着签上述期权合同时,B将支付300美元给W.因为B预计威吉特公司股票价格将上升,当然也可以通过按45美元的价格购买该公司的股票赚钱,但是购买看涨期权比购买股票更具有吸引力,因为他可以获得更高的杠杆利益,在购买看涨期权时,每股只需花费3美元。

在B与W签订看涨期权合同后,W可能避免履行合同,那么怎样才能做到这一点呢?w可以按协定价格从B处买回合同,然后销毁。如果威吉特公司股票在一个月内升至55美元,那么协议价格可能7美元(即其总额为7×100-700美元),这时,W将亏损700-300=400美元,B将赚400美元。相反,如果威吉特公司股票价格降至40美元,那么协议价格可能是0.5美元(总额为0.5×100-50美元)这时,W将赚得300-50-250美元,而B将亏损250美元。

在上面的例子中,初始期权的提供方和购买方必须当面起草合同条文,此后,如果两者之一想退出合同,必须与另一初始参与者达成一致价格,或者找到第三投资者替代其合同位置。这样,如果投资者想要从事期权交易,就必须付出大量精力。

(2)看跌期权

期权合同的第二种类型是股票看跌期权。它赋予期权购买方在特定时期内以特定价格,出售给期权提供方特定公司特定股数股票的权力。与看涨期权相似,合同包含4个特定的条款:出售哪一个公司的股票;出售多少股数;股票出售价格(称为执行价格或约定价格);出售权力的到期日期(亦称为到期日).

例如,假定投资者B与投资者W准备签订看跌期权合同。合同允许B在以后6个月内的任何时候以30美元的价格出售给W100股XYZ公司的股票。现在XYZ公司股票正在有组织的交易所以35美元的价格销售。B是期权的潜在购买方,他认为在以后6个月内XYZ公司的股票价格将大幅度跌落;而W是期权的潜在提供方,他认为XYZ公司的股票价格将不会跌至30美元以下。

正如有关威吉特公司股票的期权一样,W将因签订合同而承担风险,因而要求为此取得报酬。这个风险是XYZ公司股价跌至30美元以下时,w将不得不以30美元的价格从B处买入股票,实际上这些股票不值这么多钱。如果XYZ公司股票跌至20美元,W买人股票将花费30×100-3000美元,而这些股票只值20×100-2000美元,这样,W将亏损1000美元;同时,B将用2000美元从市场上购买XYZ公司的100股股票,再以3000美元出售给W,赚得1000美元。

正如看涨期权一样,看跌期权的购买方将支付给提供方一定的金额,称为保险金,以便提供方签订合同,承担风险。与看涨期权相似,双方可以通过中止性交易退出其合同位置。在美国,这种作法对挂牌看跌期权是很容易的,因为这类合同是标准化的。

3·按期权标的物分

期权按期权标的物分有股票期权、股票指数期权、利率期权。外汇期权。

(1)股票期权

股票期权是相对简单的投资,通过执行期权,看涨期权的购买方实实在在地获得某公司股票,而提供方真正提供这些股票。在执行中,期权的购买方和提供方都会发现,为了避免实际的股票交易费用,中止双方的合同位置是更为有利的。这时购买方将期望取得(而提供方亏损)一笔收入,其值近似等于证券的现行市场价格与期权执行价格的差。

规定在到期时只进行现金结算的作法是完全可行的。这时,如果现行价格高于执行价格,则将要求期权提供方支付给看涨期权购买方等于证券市场价格与看涨期权执行价格的差价金额。相应地,对看跌期权,如果执行价格高于股票现行价格,则要求提供方支付给购买方等于期权执行价格与现行市场股票价格差的金额。

尽管单种股票的挂牌期权负有提供证券的责任,但也可以用“现金结算”方式来实现。于是,就产生了指数期权。

(2)股票指数期权

指数期权以股票价格指数水平为基础。有的指数广泛反映股票市场的运动,有的指数反映特定工业部门股市的变化,有的指数是高度专门化的,只含有几种股票,另一些指数对股票市场的主要部分有广泛的代表性。美国证券交易所市场价格指数覆盖了美国证券交易所的全部股票,而纽约证券交易所综合指数覆盖了纽约证券交易所的所有股票,标准·普尔(Standard&Po 's)500股票指数包含了500种大型公司挂牌交易股票。

指数期权合同不是以股票数目表述的,合同的大小是以指数水平乘以进行期权交易的交易所指定的乘数得出。指数期权的保险费(即价格)乘以所用乘数则为应付总费用。

股票指数期权的基本证券是各种股票的市场指数,如标准。普尔100指数、S&J3500指数、NYSE指数、罗素(Russell)2000指数和OCT指数等等;它还可以是某些行业的指数。指数期权与股票期权一样统一建立行使价和到期日。一般到期日为几个月,少数到期日超过一年的叫做长期期权(LEAPS),投资者通常通过经纪人在期货交易所交易期权。

指数期权和股票期权有两点不同:

指数期权不像股票期权在到期时实际交割股票;指数期权的买方行使期权合约从卖方得到现金。现金结算额等于指数收盘价和期权行使价格之差乘以一个规定的金额。

3·按期权标的物分

期权按期权标的物分有股票期权、股票指数期权、利率期权、外汇期权。

(1)股票期权

股票期权是相对简单的投资,通过执行期权,看涨期权的购买方实实在在地获得某公司股票,而提供方真正提供这些股票。在执行中,期权的购买方和提供方都会发现,为了避免实际的股票交易费用,中止双方的合同位置是更为有利的。这时购买方将期望取得(而提供方亏损)一笔收入,其值近似等于证券的现行市场价格与期权执行价格的差。

规定在到期时只进行现金结算的作法是完全可行的。这时,如果现行价格高于执行价格,则将要求期权提供方支付给看涨期权购买方等于证券市场价格与看涨期权执行价格的差价金额。相应地,对看跌期权,如果执行价格高于股票现行价格,则要求提供方支付给购买方等于期权执行价格与现行市场股票价格差的金额。尽管单种股票的挂牌期权负有提供证券的责任,但也可以用“现金结算”方式来实现。于是,就产生了指数期权。

(2)股票指数期权

指数期权以股票价格指数水平为基础。有的指数广泛反映股票市场的运动,有的指数反映特定工业部门股市的变化,有的指数是高度专门化的,只含有几种股票,另一些指数对股票市场的主要部分有广泛的代表性。美国证券交易所市场价格指数覆盖了美国证券交易所的全部股票,而纽约证券交易所综合指数覆盖了纽约证券交易所的所有股票,标准·普尔(Standard&.Po 's)500股票指数包含了500种大型公司挂牌交易股票。指数期权合同不是以股票数目表述的,合同的大小是以指数水平乘以进行期权交易的交易所指定的乘数得出。指数期权的保险费(即价格)乘以所用乘数则为应付总费用。

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