期权定价理论推广运用的原因有哪些?期权定价理论思想是什么?

期货 (23) 2022-02-24 02:19:26

布莱克-斯科尔斯模型尽管计算比较复杂,却能迅速而广泛地推广应用,其原因在于以下三点:

1,电子计算技术的发展

人们专门为此定价模型编制计算机程序,按此程序又设计制造了专用电子计算器,并将电脑和此种电子计算器联网。这样,交易商操作起来不仅很简便,使定价快而准确,而且扩大了期权的交易量,降低了定价成本。这个定价模型的成功应用,很快在其他各大股票市场上产生了连锁反应。

2,衍生金融商品的发展

布莱克-斯科尔斯模型当初只用于股票期权定价。投资者以-定价格买卖股票期权,该价格叫做期权费。股票期权交易有两种用途,有些投资者把它作为投*的便宜方法,而有些人则利用它实现对某种股票的套期保值,即“避险”。

衍生金融商品亦即衍生金融工具,是一种新兴的金融交易和投资手段,它是在有价证券等现货资产基础上衍生出来的,主要包括证券、外汇和利率等的调期、期货、远期和期权交易。这些交易不分国界,一天24小时都在进行。但这种交易相当复杂,投*风险更大,若操作不当,就会造成巨大损失。

英国巴林银行倒闭的祸根,就是该行驻新加坡分行交易员里森越权过度使用了衍生金融工具。美国加利福尼亚州奥兰治县**破产,也是因为滥用衍生金融工具所致。既然其他衍生物交易既可以投*,也需要“避险”,人们就很自然地想到了使用“布莱克-斯科尔斯模型“。

3,默顿对布莱克-斯科尔斯模型的发展和实践

布莱克-斯科尔斯模型的应用,*大地推动了西方股票市场的期权交易。但该模型有许多假设条件,用于其他金融衍生物并不方便。默顿将布莱克-斯科尔斯模型加以发展,设法去掉这些假设条件,并亲自实验,将它用于其他金融商品的期权交易。

默顿将其发展成果的成功运用,使期权定价理论和模型更为广泛地应用于其他金融商品的期权交易,进而又延伸到保险、抵押、实际投资和贸易等领域的风险管理上。普通百姓对此并不了解,但在经济生活中却间接与它有着千丝万缕的联系,只不过是自己不直接操作罢了。

期权定价理论思想:

期权是对标的物的买权或卖权,期权交易是对标的物的买权或卖权进行竞价。期权并不直接代表其标的物,所以其定价和估值不能直接依据其标的物的价格和价值。期权既然是一种权利,那么就有一种时间价值和内涵价值。“有权不用,过期作废”,是指权利的时间价值。有效期越长,权利的时间价值越大。

“谁的官大,就听谁的”,是指权利的内涵价值。“官位”(标的物价格)越高,权利的内涵价值越大。从“官位”看,期权的内涵价值与其标的物价格和价值是相关的,但为非线形相关;而时间价值既与有效期的长短有关,也与在有效期内竞争状况和获利时机的把握有关。所以期权的定价要用到随机过程和随机微分方程等相当艰深的数学工具,因此非常困难。

期权的风险在标的物的价格及其运动中就得到反映,而且标的物的价格还反映了市场对未来的预期。刻画标的物的价格运动规律是研究期权定价的出发点和关键。经典的期权分为欧式期权和美式期权,布莱克和斯科尔斯初的研究是面向以不分红股票作为标的物的欧式期权。

在对标的物的特性、期权及标的物的交易规则给出一系列的假设条件后,他们对作为标的物的股票价格运动规律做了一个基本的假定:即股票价格的运动是连续变化的,遵循一种称作带漂移的几何布朗运动规律,在数学上则表现为称作伊藤过程的随机过程。布莱克和斯科尔斯用期权、标的物股票和一种无风险证券构筑成一个无套利均衡组合头寸。这个组合头寸要不断地进行动态调整才能保持住无套利均衡的条件。依据伊藤过程的研究结果,他们建立起布莱克-斯科尔斯随机微分方程。这个随机微分方程刻画了动态调整组合头寸保持无套利均衡的规律。

按照期权到期时的情况,可以定出这个随机微分方程的终端条件,再倒向解出这个微分方程的初始值的表达式,这就是布莱克-斯科尔斯期权定价公式。

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