蝶式差价期权是什么?如何理解蝶式差价期权?

期货 (36) 2022-02-24 05:19:31

期权策略的另一个范例是蝶式差价期权(ButterflySpread),当确信股票价格的可能范围比市场期权定价所暗示的范围更狭窄时,投资者应该建立蝶式差价期权。

一种蝶式差价期权策略可以由同一种基础股票的看涨期权组成,在期权到期日,期权有三种不同的执行价格。假设股票的现行价格是60美元。投资者买入1份执行价格为50美元的看涨期权,期价费为13美元;又卖出2份执行价格为60美元的看涨期权,每股期权的价格为5美元;同时,再用1美元买进1份执行价格为70美元的看涨期权。投资者的总费用是13-2×5+1-4美元。

在期权到期日,蝶式差价期权的价值是股票价格的函数。如果股票价格为50美元或者更少,所有期权都毫无价值。当股票价格从50美元升到60美元,则执行价格为50美元的期权产生了价值,从零美元升到10美元。

一旦股票价格超过了60美元,投资者所卖出的执行价格为60美元的2份看涨期权的价值必定是从60美元减去股票价格。

因为它们的余额是负值,所以对这两份期权而言,投资者的资产是负的。如果股票价格达到70美元,那么投资者买的执行价格为50美元看涨期权的价值为20美元,但是投资者卖出的2份执行价格为60美元的看涨期权,每份看涨期权对投资者来说其价值为一10美元。因此,这一揽子期权的总价值为零。

一旦股票价格超过70美元,投资者所买的执行价格为70美元看涨期权的价值增加到一揽子期权的总价值中。股票价格达到80美元时,执行价格为50美元的看涨期权的价值为30美元,2份执行价格为60美元的看涨期权的总价值为40美元,执行价格为70美元的看涨期权的价值为10美元。

将正负资产余额相加,又一次得到一揽子期权总价值为零。不论股票价超出70美元多少,蝶式差价期权的总价值都将是零。

如果投资者确信股票价格将保持在它的现行价格左右,那么这种蝶式差价期权不失为一种很好的投资;如果股票价格不变动,则这种蝶式差价期权的期末价值将为10美元,而投资者建立它仅花费4美元。

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