期权市场系统实例。

期货 (26) 2022-02-24 14:19:30

期权市场的系统实例。

两个系统与该讨论相关。一个是超短期的交易系统—国库券Ⅴ标准普尔——持有期为一到两天。第二个系统(摆动系统)是个中期系统,持有期长达几个星期。

国库券VS标准普尔

该系统旨在交易标准普尔(或类似的工具),以10年国库券期货(基本符号:TY)的波动为基础。该系统之后的理论是债券市场显示出股票市场的“真正”方向。而且如果国库券波动和标准普尔500期货波动之间有很大的差别,我们应该交易标准普尔期货——认为它们将赶上国库券期货。拉瑞·威廉(LarryWilliams),设计了类似的系统来利用债券市场和标准普尔之间的波动,他先介绍这个思想给我。

系统进入规则:具体地,我们来看国库券期货在过去6天的表现。如果在同样的6天里,国库券期货在上升,而标准普尔期货在下降,那么在第二天的交易开始时我们将买进标准普尔期货。相反地,在这6天里,国库券在一直下跌而标准普尔在持续上涨,那么我们将在交易开始时卖空标准普尔期货。这个系统以交易标准500期货合约为基础。你也许可以用其他工具来交易该系统,比如$oEX期权,E-迷你期货、道琼斯期货或期权等等,但系统要求你用标准普尔500期货的价格来计算买进和卖出点。

这些买进规则是明确的。然而,卖出规则也必须有明确的定义。你的止损必须跟市场波动一致,否则你将停留在几乎每次交易前徘徊。如果止损太紧,即使是再有利可的系统也将赔钱。止损必须在一个广泛的平台上进行,以致随意的市场噪音不能影响系统的整体运行。实证测试能优化止损点,但作为总的规则,当标准普尔期货处于或者高于1000点且$VX在20到25点之间时,我用5.00的止损点。

实际上,卖出规则由下面三部分组成。

a.一旦持有头寸,从市场的开盘价(理论上你的买入价),而不是你的实际买入价开始在5.00点设止损点。因此如果你在开盘时在1115.00点买入标准普尔期货,你将给经纪人设定止损点,在1110.00点的时候卖掉。

b.如果有5点的利润,那么使用5点跟踪止损。那么在这个例子中,如果期货上涨到1120点(在开盘时以115点买入后),就使用5点跟踪止损。下部分更加详细地介绍一个跟踪止损单。

c.如果你没有按照规则1或2止步,在交易日即将结束时,你又将重新进入买入规则。如果买入规则不再有效(也就是,如果今天的波动让国库券和标准普尔在过去6天里达成协议),那么在市场收盘时退出交易。如果不,也就是说,如果国库券和标准普尔在过去6天仍然有分歧,那么持有你的头寸到下一个交易日,将同样的止损单到位。系统不必是日交易系统,尽管它通常在一个日交易中或后中止。表4.1显示了规则,表4.2显示了该系统的例子。表4.2中的交易在一天后关闭。

标准普尔中每一点移动都值250美元。开始,波动一个点值500美元但是在20世纪90年代末,随着价格和波动率的增加,合约容量减少了一半。因此,5.00点的止损点意味着每次交易你都在冒$250×5=S1,250的风险,再加上佣金和滑价。

表4.1国库券趋势与标准普尔相悖—一规则

表4.2国库券趋势与标准普尔相悖——实例

什么是滑价?滑价指你进入或退出市场的额外亏损。简单起见,我们来讨论你的系统让你在131250点买进标准普尔,且你在将止损单高于市场的情况下买进。不久之后,市场上涨到你的止损点。这时,你的止损单变成市价单。因此你的场内经纪人在市场上买入标准普尔。也许他需要支付131270来购买。你在止损价格之上进入交易支付的额外20美分(0.20)为买进滑价也有卖出滑价。每点250美元的20美分是50美元的滑价。你可以看出滑价可以是很大一部分——也许比佣金贵多了。当市场波动时,滑价也随着增加。事实上,如果你刚好在一个主要的经济报告如反复无常的失业报告之后交易,你将面对很大比例的滑价。这就是为什么当**报告宣布时,好退出任何系统交易的原因。这几乎对任何一种期货合约都适用。

止损单的类型

前几段描述了止损单起作用的方式。也可以使用其它类型的止损单。例如限价止损单。在这种情况下,你可以设置限价止损单在131250点买入标准普尔。当上涨到止损价格时,你的止损单变成了一个限价单,而不是像前面所说的市价单。这可能导致更好或更坏的结果。如果标准普尔在达到限价点时保持稳定,那么你将在131250点时买入。因此你就在没有滑价的情况下进入交易。然而,如果继续上涨,你将不进入交易,且它将让那些用有规则的止损单的交易商获利,而那些用限价止损单的交易商则坐在局外玩弄手指。当滑价变得特别大的时候我用限价止损单。

然而,在退出交易时,你绝不能使用限价止损单。理由很简单。退出止损是为了限制你的亏损。也就是说,系统设计者决定一旦市场达到退出止损水平,系统不为特殊交易工作,且应该退出。如果你使用限价止损单,如果你的限价没有达到,很可能你将无法退出交易。因此,你将亏损大笔钱,远远高于系统设计的500点(加上滑价)。考虑这个例子:当你买进标准普尔时你的买进点是1312.50,突然,坏消息出现(伊拉克袭击科威特,或者格林斯潘加息,或者其它什么原因)且市场崩溃。锐减到到你的限价之下,直到1290.00点。如果你用了有规则的止损,你也许已经收到了在130650点时卖价单表格——整点($250)时的滑价,但至少你已经退出。如果你用的限价止损单,由于市场正在下跌,你不可能填单。因此,你在期货中仍然是多头,当后在1290.00点时停止,损失了22.50点或$5,625。在一个系统中如果亏损设为$1,250加上滑价,那么你就犯了一个巨大的且可能不可挽回的错误。因此,在退出系统交易时不能使用限价止损单。

前面的例子中包含的一个细节很重要:不管你在什么价格时进入系统,止损必须低于系统买入价的500点。在这个例子中,系统让你在1312.50点时买进。如果你由于滑价在1312.70点买入,这与决定在哪里止损无关。止损都定在130750点,因为它低于系统买入价131250点的5.00点。接下来,我们来讨论跟踪止损,因为这也是系统使用的。跟踪止损在挣钱时随期货头寸移动,而在开始赔钱时仍然保持不动。让我们再一次使用这个例子。假设我们在1312.70点买入期货。跟上面一样,这包含了20美分的滑价。同样跟上面一样,我们的止损原本为1307.50,低于开盘价格500点。现在假设标准普尔上升了500点到1317.00点,也就是说我们有500点利润(不和逻辑)。这是需要使用跟踪止损。初跟踪止损应设在1312.50点——比现行价1317.50点低500点。如果市价上涨,跟踪止损需要上升,因为它始终要比现行交易价格低500点。

如果你委托了经纪人,你应该给他打电话并告诉他取消初的1307.50业止损点并重新将止损点设在131250点。之后,如果市价继续上涨,你将取消止损点并定位在更高点上。很明显,标准普尔上升时,你不能每次都给经纪人打电话,因为这会花费你很多时间并会让经纪人发疯。因此你必须做一些判断也许作为特殊事件,仅仅在至少将价格提高1.0点时给经纪人打电话。只要你直在你的报价屏幕前盯着,你总能知道跟踪止损在哪里(理论上),即使你没有命令你的经纪人这样做。如果标准普尔交易处于理论止损点,你总能给你的经纪人打电话,叫他将你的头寸在市场上出售,或取消你那时定的止损点。假设标准普尔随后下跌或上涨到如下价格,继续看描述跟踪止损的例子。表4.3显示的是你将怎么处理跟踪止损点。再一次假设你在131270点时买入标准普尔,并将你的止损点设在130750点。

表4.3跟踪止损点

在这个例子中,你终在1319.00点时止损,或者如果有滑价会稍低你初在131270时买进期货,因此你的利润是7.30点。或者$1,825.00退出时滑价越少,佣金越少。然而,你可以看出,在某一点,当标准普尔在1,324时,你有1230点或$3,075的利润。因此你通过等待你的止损点被追上而后退了很多。或者,假如标准普尔上涨到1,324你该怎么办呢?那样的话,你停在头寸处应该比在1,324点卖出更加高兴。因此,坚持系统规则,不要尝试下相反的命令撤销它。

系统设计者应尝试将下面这些东西融入系统—这将终在止损价处取得进展。有些系统可能有特定对象。这个系统没有。因此就像上面一样与天内的好利润相比,终的价格似乎要少点。跟踪止损就是为了锁定好利润而设计,但是很显然它不是一直都能锁定好利润。

一些交易商通过交易几项合约来折中(如买进两到三支标准普尔,而不是一只),在止损距离卖掉其中一支(在获得5.00点利润后),根据系统设计,继续持有其他合约。在这种情况下,根据普通系统在131750(131250时为卖出止损,加上500点)点时卖掉一支,在1319.00时卖掉其他的。如果头寸亏损时或立即停止时,通过增加你初交易的合约量来增加所有的美元风险。

我需要分配多少钱

在任何类型的交易中,如果你投入资金不足,你将失去所有的钱。你可以看出你至少需要开始的保证金,加上与止损相等数量的美元、佣金和滑价。即使有这些钱,如果你在头两次交易中亏本,你的经纪人会跟你索取更多保证金。现实中,在开始交易前你应该对系统亏损有一定了解。然后你应该分配初的保证金和亏损作为你初的资金。

表4.4给出了从32096到12698系统的每日盈利和亏损情况。你可以看出每个月只交易几天。其他时间里,国库券和标准普尔处于“一致”的状态,没有交易产生。表4.4中该系统进行了一次$16,254的亏损,该亏损处于表4.4中的特殊时间段。该数字是为了对目前标准普尔合约中的两个交易。也就是,表44中的数据所代表的交易具有S500每点的潜在风险(两份合约)所以,对于每份合约来说,亏损将仅仅为$8,127左右。

无论如何,让我们回到应该以多少钱开始的问题上,我们想要允许初的保证金加上亏损。因此,如果你的经纪人收取$22,000作为标准普尔合约的初的保证金,且亏损是s8,100,那么你账户中需要$30,100在此系统中开始一个合约的交易。许多交易商用很少的资金开始且损失了大部分甚至是全部,因为他们投入资金不足。注意:如果你的经纪人仅对日交易收取一半保证金时,你可以将要求的保证金部分减半。然而,那样你不得不完全确定你绝对不会无意中持有头寸过夜。如果你这样做了,你将收到保证金追加请求。而且如果你没有多余的资金存入账户来支付保证金追加,你的账户就将受到限制。

表4.4国库券趋势与标准普尔一一每日利润

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