马克·赫伯特 观点:赫伯特:我对6月份的股市预测可能是错误的,但要提防8月份

新闻 (63) 2020-05-26 10:30:40

至少在接下来的三周内,股市不太可能跌破3月23日的低点。实际上,标普500 SPX, + 0.23% 比那空头点高出30%以上,例如纳斯达克综合指数 , + 0.42% 上涨了35%以上。三周的跌幅抵消了这些涨幅,将是非同寻常的。

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马克·赫伯特 观点

我之所以提出这一点,是因为我对4月初写的专栏中的内容重新产生了兴趣。在报告中,根据VIX的VIX 之间的平均滞后时间,我确定 -4.63% 高峰和熊市的最终结局,该低点将在6月14日发生。

我没有屏住呼吸,我敢肯定你也没有。

我们可以从这次经验中学到什么吗?再次提醒人们,金融市场永远不会100%可预测。随机性(换句话说,运气)在市场的短期波动中起着巨大的作用,无论分析多么令人信服。过度自信是一种恶习。

这一集让我想起了19世纪幽默家乔什·比林斯(Josh Billings)的一句名言:“大多数人的麻烦不是他们的无知。知道很多事情并非如此。”

为了辩护,我恳求“ nolo contendere”。

另一个教训是,数据永远不会指向相同的精确结论。例如,在四月初的那一栏中,我建议根据VIX,最终的熊市低点可能是6月14日,我根据价格的数量给出了另一个历史平行点,指向8月7日的低点。熊市第一次急剧下跌的结束到最终结束之间的几天。

其他分析同样合理,并且基于历史数据也同样可靠。陪审团仍未作出该预测。

尽管如此,投资的含义是,无论多么有说服力,我们都应该关注证据的权重,而不仅仅是一个指标。

有人建议我吸取另一个教训:在VIX触顶后不久,市场触底的原因是美国政府在3月中旬实施的非常规刺激措施。我不太确定那是正确的课程。

Ned Davis Research维护的日历中考虑1990年以来的每个熊市。从随附的图表中可以看到,在那些熊市的低点之前,VIX高峰的提前期从0天(对于1998年熊市,这与长期资本管理公司倒闭)不等,为171天(以2015-2016年熊市为例)。

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以2015-2016年熊市为例

尽我所能,我发现交付周期的长短与联邦政府回应的速度和幅度之间没有关联。

  • 就1998年的熊市而言,没有任何公共资金用于纾困长期资本管理(LTCM)。联邦政府最多没有隐含的担保,但直到VIX达到顶峰且熊市结束后几周才实现。那时纽约联邦储备银行组织了LTCM救助计划,对冲基金最大的债权人提供了36亿美元的信贷。因此,即使您以联邦政府制止熊市为例,也无法解释为什么熊市和VIX都在同一天(8月31日)达到顶峰。
  • 接下来考虑9-11恐怖袭击之后发生的熊市,当时VIX达到顶峰(9月21日)前一天达到了最高点(9月20日)。政府确实在那一时刻承诺了一定的刺激措施,但按照今天的标准,这是微不足道的:150亿美元,而今天的规模接近5万亿美元(如果算上通过国会的刺激方案和美联储资产负债表的扩大)。
  • 可以说,与当前情况最接近的比喻是2008-2009年的大金融危机(GFC),因为它是唯一一个其他的熊市,在该熊市中,政府刺激措施的总金额接近当前流行病的水平。但是在那个熊市中,VIX在熊市触底之前达到了109天的峰值。
  • 你们中的一些人认为GFC与之相似,因为熊市中最糟糕的市场发生在从乔治·W·布什(George W. Bush)总统的政府过渡到巴拉克·奥巴马(Barack Obama)总统的过渡期间,造成了更大程度的不确定性。我不赞成这种说法。毫无疑问,任总统任期内的政府愿意为经济投入巨资。在美联储的资产负债表,例如,这是流动性的一个措施,是导致经济中充斥,更比2008年9月(雷曼兄弟破产)倍增至当年年底-从$ 925十亿到超过2.2万亿$。那是在当选总统奥巴马上任之前。但是熊市直到2009年3月才结束。

底线?历史的教训从来都不是简单或直接的。我最大的猜测是,未来几个月美国股票价格将回落,但3月23日的低点仍将保持。我在本月初的专栏中给出了对此期望的理由。但是我准备错了-再次。

Mark Hulbert是MarketWatch的定期撰稿人。他的赫伯特评级(Hulbert Ratings)跟踪投资新闻通讯,这些新闻通讯支付固定费用以供审核。可以通过mark@hulbertratings.com与联系。

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